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来源：南财社

　　顶流王一博代言、年入10亿的网红按摩仪品牌SKG，又向资本市场发起冲击。

　　近日，未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称“SKG”）正式递交招股书，准备在港交所上市。

　　从深圳创业板、到北交所，如今再到港交所，SKG的上市路可谓是屡战屡败，相当坎坷。而伴随这个网红品牌冲击上市的，是其身边围绕的种种争议，每年砸入营收近7成的资金做广告营销、研发费用却常年位于低位，实控人夫妇还屡屡在上市前进行“掏空式”巨额现金分红．．．．．．

　　如今SKG再度递表，在港股上市潮中再次出击，这个中专老板，能否如愿？

　　01

　　增长停滞，

　　“王一博同款”也卖不动了？

　　未来穿戴科技成立于2007年，老板名叫刘杰，出生于1975年，早年在重庆开餐厅、经营煤矿，赚得了第一桶金。

　　直到2007年来到广东顺德，成立了未来穿戴科技的前身。最开始的目标，也并不是做按摩仪的，而是白色家电。

　　那些年，不少人涌入广东顺德，挤入家电赛道。比如如今的小熊电器，就是2006年在顺德成立的。刘杰当时也盯上了这块蛋糕，他瞄准跨境市场，从空调，到冰箱、洗衣机……品类铺得很开，但现实很骨感。短短几年时间，钱烧得越来越快，库存却越堆越多，最初的4000万创业资金几乎消耗殆尽。

　　直到2016年，刘杰才开始瞄准穿戴式按摩仪这一小众赛道，SKG推出的首款颈椎按摩仪就火遍全网。

　　目前，其产品主要覆盖智能舒缓穿戴、运动后恢复及塑形、智能健康手表、健康家居多个系列。

　　从财报来看，SKG的毛利率能达到50%。这毛利率水平，确实比干普通家电赚得多。

　　到2024年，弗若斯特沙利文数据，按GMV计算，SKG在国内的市场份额已经到到达21.5%，居中国智能舒缓穿戴设备行业之首。

　　SKG的营收也逐渐增长。2022年-2024年，SKG的营收分别为9.04亿、10.46亿、10.45亿，2025年前三季度，营收8.78亿。同期净利润分别为1.19亿、1.26亿、1.35亿和1.06亿。

　　对比同行业上市公司倍轻松，SKG的业绩确实亮眼：营收虽略逊于倍轻松，但净利润却不同于倍轻松的连续亏损，已基本实现了每年上亿的稳定盈利。

　　但这一亮眼业绩背后，一个问题也在凸显：增长开始放缓。

　　2023年-2024年，SKG的营收增长出现停滞，甚至还出现轻微下滑。

　　具体产品上，2025年前三个季度，收入核心的智能舒缓穿戴设备收入仅6.3亿元，相较上一年同期，仅微增0.2%。

　　其中，营收主力军产品、“王一博同款”的肩颈舒缓穿戴设备营收更是出现了下滑。今年前三季度营收3.85亿，比去年同期的3.92亿，下滑了1.85%。

　　02

　　科技属性被质疑：

　　3年半砸8亿营销，研发费用不到8000万

　　SKG能有如今年入10亿的业绩，和多年来砸钱营销脱不开关系。

　　自2020年起，SKG还先后拿下《这！就是街舞3》《乘风破浪的姐姐》《中国新说唱2020》等热门综艺赞助。

　　代言人上，还陆续签约杨洋、王一博、张凌赫等流量男星作为品牌代言人。

　　尽管，SKG在招股书中宣称其“科技公司”的属性：

“运用科技的力量，让每个人更年轻健康”，“坚定不移的投入研发，构建坚实的技术基础和竞争壁垒”。

　　但其财务上，却呈现出明显“重营销、轻研发”的特征，并且趋势还在持续加强。

　　财报显示，2022-2025年前三季度，SKG的销售及营销开支分别为1.64亿、2.16亿、2.26亿和1.98亿，占总营收的比重18.2%、20.6%、21.6%和22.6%。

　　营销费用远超同期净利润，不到四年?/STRONG>